?（一）什么是因素分析法
企業(yè)經(jīng)濟指標（財務指標）是多種因素綜合影響的結(jié)果。例如，銷售（營業(yè)）利潤率受利潤額和銷售（營業(yè)）收入兩個因素的影響；銷售（營業(yè)）收入又受銷售數(shù)量和銷售價格的影響；利潤額則受銷售數(shù)量、銷售成本、銷售價格、銷售稅金及附加等多種因素的影響。
因素分析法是將經(jīng)濟指標分解為各個原始因素，并確定各個因素對經(jīng)濟指標的影響方向和影響程度的方法。在財務分析中，最常用的因素分析法是連環(huán)替代法。
連環(huán)替代法的計算是建立在比較分析法基礎(chǔ)上的。在將綜合性的經(jīng)濟指標分解為各個因素后，連環(huán)替代法以組成綜合性經(jīng)濟指標的因素的實際數(shù)，順序替換基數(shù)（即比較標準，如計劃數(shù)、前期實際數(shù)等）的方法，來計算出各個因素變動對綜合性經(jīng)濟指標的影響程度。連環(huán)替代法在依次順序替換基數(shù)時，都假定其他因素不變。因此，它的計算結(jié)果并不十分精確，計算出的各個因素影響程度僅可供分析評價時參考。
（二）連環(huán)替代法的計算程序
運用連環(huán)替代法進行分析計算時，要遵循以下計算順序（程序）：
1.根據(jù)經(jīng)濟指標的特征，確定經(jīng)濟指標的構(gòu)成因素。
在確定經(jīng)濟指標的構(gòu)成因素時，要注意因素與指標之間，必須有客觀存在的因果關(guān)系。例如，企業(yè)營業(yè)收入指標，其構(gòu)成因素是商品產(chǎn)品的銷售量（或勞務的供應量）和銷售價格。這兩個因素與營業(yè)收入客觀上存在著因果關(guān)系。也就是說，兩個因素中任何一個因素的變動，都直接影響營業(yè)收入指標的變動。
2.根據(jù)因素的依存關(guān)系，按照一定的順序排列因素。
采用連環(huán)替代法，如果改變因素的排列順序，各因素對經(jīng)濟指標的影響程度會發(fā)生變化。因此，必須注意因素排列的順序。例如，影響營業(yè)收入的銷售數(shù)量和銷售價格兩個因素中，一般銷售數(shù)量排列在前，銷售價格排列在后。
3.依次順序地以各因素的實際數(shù)值替換比較標準。
根據(jù)各個因素的比較標準（計劃數(shù)或前期實際數(shù)等）計算出經(jīng)濟指標的比較標準（計劃或前期實際數(shù)等）數(shù)據(jù)，并依次順序地以各因素的實際數(shù)值替換比較標準（計劃數(shù)或前期實際數(shù)等）。每次替換都計算出新的數(shù)據(jù)，直至最后計算出經(jīng)濟指標的實際數(shù)據(jù)。
4.依次以新計算的數(shù)據(jù)減去原有數(shù)據(jù)，確定各個因素的影響程度。
每次替換以后都計算出新的數(shù)據(jù)，以每次計算得到的新的數(shù)據(jù)減去前一個數(shù)據(jù)，其差額即為某一因素變動對經(jīng)濟指標的影響程度。
5.綜合各個因素的影響程度。
各個因素變動對經(jīng)濟指標的影響程度確定以后，其代數(shù)和即為分析期經(jīng)濟指標的實際數(shù)據(jù)與計劃數(shù)據(jù)（比較標準）的差異，也就是采用比較分析法對比出的經(jīng)濟指標的總差異（分析的對象）。
綜上所述，采用連環(huán)替代法，在確定經(jīng)濟指標的構(gòu)成因素以后，其基本計算程序為：根據(jù)依存關(guān)系，順序排列因素（根據(jù)因素的依存關(guān)系，按照一定的順序排列因素）；依次替代相乘，逆序相減計差（依次順序地以各因素的實際數(shù)值替換比較標準計算出新的數(shù)據(jù)，將替換以后計算得到的新數(shù)據(jù)減去前一個數(shù)據(jù)，其差額為該因素變動對經(jīng)濟指標的影響程度）；正負代數(shù)和，必等原來差（綜合各個因素變動對經(jīng)濟指標的影響，其數(shù)額之和必定等于經(jīng)濟指標的總差異）。
下面，以字母代替經(jīng)濟指標及其影響因素，說明連環(huán)替代法的一般程序：
假設(shè)經(jīng)濟指標n是由a、b、c三個因素構(gòu)成的；根據(jù)依存關(guān)系確定的因素排列順序為a、b、c；經(jīng)濟指標及其影響因素的計劃數(shù)據(jù)加下標0表示，實際數(shù)據(jù)加下標1表示。經(jīng)濟指標及其影響因素的組合如下：
經(jīng)濟指標的計劃數(shù)據(jù)：n0=a0xb0xc0
經(jīng)濟指標的實際數(shù)據(jù)：n1=a1xb1xc1
運用連環(huán)替代法分析經(jīng)濟指標n實際數(shù)據(jù)脫離計劃數(shù)據(jù)的差異，分析對象和計算過程為：
分析對象：n1―n0
計劃數(shù)據(jù)：a0xb0xc0=n0……1
第一次替代：a1xb0xc0=n2……2
第二次替代：a1xb1xc0=n3……3
第三次替代：a1xb1xc1=n1……4（實際數(shù)據(jù)）
由于因素a變動對經(jīng)濟指標的影響：
2―1=n2―n0
由于因素b變動對經(jīng)濟指標的影響：
3―2=n3―n2
由于因素c變動對經(jīng)濟指標的影響：
4―3=n1―n3
a、b、c三個因素對經(jīng)濟指標n影響數(shù)額之和：
（n2―n0）+（n3―n2）+（n1―n3）=n1―n0
即a、b、c三個因素對經(jīng)濟指標n影響程度的代數(shù)和，等于確定的分析對象（n1―n0）。
[案例1―4]營業(yè)收入變動原因的分析（連環(huán)替代法）
fd公司甲產(chǎn)品營業(yè)收入占全部營業(yè)收入的比重較大，本年甲產(chǎn)品營業(yè)收入運用比較分析法進行分析的結(jié)果。
采用比較分析法分析，fd公司本年甲產(chǎn)品營業(yè)收入超計劃248000元，營業(yè)收入較計劃增長24.8%，完成計劃的124.8%。本年甲產(chǎn)品營業(yè)收入超過計劃248000元，是甲產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價格兩個因素共同影響的結(jié)果。各個因素的影響程度如何，是因素分析法要解決的問題。采用連環(huán)替代法分析計算本年甲產(chǎn)品營業(yè)收入超計劃248000元的原因，計算過程如下：
（1）分析對象（甲產(chǎn)品營業(yè)收入本年實際脫離計劃的差異）：
1248000―1000000=248000（元）
（2）計劃數(shù)據(jù)：
10000x100=1000000（元）
（3）第一次替換（以實際銷售量替換計劃銷售量，銷售價格保持計劃數(shù)不變）：
13000x100=1300000（元）
（4）以第一次替換后的計算結(jié)果減去前一個數(shù)據(jù)（計劃數(shù)據(jù)），即為銷售量變動對營業(yè)收入的影響：
1300000―1000000=300000（元）
由于甲商品銷售量比計劃增加3000件，影響營業(yè)收入增加300000元。
（5）第二次替換（以實際銷售價格替換計劃銷售價格，銷售量保持實際數(shù)不變）：
13000x96=1248000（元）
（6）以第二次替換后的計算結(jié)果減去第一次替換后的計算結(jié)果，即為銷售價格變動對營業(yè)收入的影響：
1248000―1300000=―52000（元）
由于甲商品銷售價格每件比計劃減少4元，影響營業(yè)收入減少52000元。
（7）綜合計算結(jié)果。
因為只有兩個因素，替換兩次后就完成了對各因素影響程度的計算。綜合計算結(jié)果，甲產(chǎn)品營業(yè)收入脫離計劃（超過計劃）248000元的原因已經(jīng)查明：由于銷售量增加3000件，增加收入300000元，由于銷售單價下降4元，使收入減少52000元；兩個因素共同影響，營業(yè)收入實際比計劃增加248000元（300000―52000）。兩個因素變動對營業(yè)收入的影響，銷售量增加是有利因素，銷售價格下降是不利因素。
上面的案例是兩個因素影響某項經(jīng)濟指標，如果是三個因素或更多因素構(gòu)成某項經(jīng)濟指標，其計算原理是一致的。
[案例1―5]凈資產(chǎn)收益率變動原因的分析（連環(huán)替代法）
hh公司有關(guān)凈資產(chǎn)收益率指標的資料，假設(shè)凈資產(chǎn)收益率指標由銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三個因素組成（有關(guān)凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)等指標的經(jīng)濟含義和計算方法將在以后章節(jié)中介紹，本章不要求了解），采用連環(huán)替代法分析銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)三個因素變動對該公司凈資產(chǎn)收益率的影響，可以計算如下：
分析對象（本年凈資產(chǎn)收益率與上年凈資產(chǎn)收益率的差異）：
17.28%―16.00%=1.28%
上年凈資產(chǎn)收益率：10%x1.00x160%=16.00%……1
第一次替代：12%x1.00x160%=19.20%……2
第二次替代：12%x0.80x160%=15.36%……3
第三次替代：12%x0.80x180%=17.28%……4（本年凈資產(chǎn)收益率）
由于銷售凈利率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響：
2―1=19.20%―16.00%=3.20%
由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響：
3―2=15.36%―19.20%=―3.84%
由于權(quán)益乘數(shù)變動對凈資產(chǎn)收益率的影響：
4―3=17.28%―15.36%=1.92%
銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)三個因素變動對凈資產(chǎn)收益率影響數(shù)額之和：
3.20%+（―3.84%）+1.92%=1.28%
從上述分析計算結(jié)果可以看出：hh公司本年凈資產(chǎn)收益率比上年凈資產(chǎn)收益率提高1.28個百分點，是銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)三個因素共同影響的結(jié)果。由于銷售凈利率比上年提高了2個百分點，影響凈資產(chǎn)收益率比上年提高3.2個百分點；由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比上年減少了0.2次，影響凈資產(chǎn)收益率比上年下降了3.84個百分點；由于權(quán)益乘數(shù)比上年提高了20個百分點，影響凈資產(chǎn)收益率比上年提高1.92個百分點。三個因素變動對本年凈資產(chǎn)收益率的影響中，銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)都比上年提高，是有利因素；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度比上年下降，是不利因素。對于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的原因，應當進一步分析。