94年7月末，國(guó)內(nèi)a股市場(chǎng)，經(jīng)歷了短短幾個(gè)月時(shí)間，上證指數(shù)從1500點(diǎn)跌至300點(diǎn)的慘烈下跌。

    雖然，a股市場(chǎng)目前的參與者不多，但是國(guó)內(nèi)管理層，還是比較重視股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展。早期不僅僅是股民不成熟，股票市場(chǎng)的管理層，心理承受能力也很脆弱。

    尤其是，早期a股市場(chǎng)一跌，管理層就坐不住了，救市政策的力度雖然不如后世那樣財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)政策頻出，不同中央部門聯(lián)動(dòng)救市那樣高的規(guī)格。但是，基本上一跌，上面就必要要出政策。

    以至于，給人留下深刻的印象，中國(guó)故事的政策市。跌到倒逼管理層出政策了，牛市就來了。

    當(dāng)然了，也正是這種博弈心理，無助于a股市場(chǎng)理性和成熟。但是，目前國(guó)內(nèi)a股市場(chǎng)，還是在探索和摸索經(jīng)驗(yàn)階段，一開始就要求投資者和管理層理性、專業(yè)，這是不可能的。

    在7月末最后一個(gè)交易日結(jié)束之后的周末，上證綜指跌至32589點(diǎn)時(shí)。周五，交易結(jié)束之后，國(guó)內(nèi)管理層就已經(jīng)迫不及待將拋出三大救市政策。

    本來，三大救市政策是“停發(fā)新股、允許券商融資、成立中外合資基金”，但是，在征詢意見過程中，林棋也是高層問策的企業(yè)家。

    這個(gè)年代，國(guó)內(nèi)企業(yè)家規(guī)模還不至于讓高層覺得有話語(yǔ)權(quán)，但是，林棋的新創(chuàng)業(yè)系卻是直接的影響到國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增速問題。雖然，影響力因子，不斷的在衰減，但主要是國(guó)內(nèi)其他更多的企業(yè)興起，新創(chuàng)業(yè)系在gdp總量中的比例不斷的在降低。

    但是總體而言，每年新創(chuàng)業(yè)系貢獻(xiàn)的增長(zhǎng)，依然是不俗的數(shù)據(jù)。

    對(duì)于，停發(fā)新股這方面，林棋表示：“如果每次熊市都停發(fā)新股，會(huì)形成條件反射，讓投資者誤以為，熊市的因?yàn)榘l(fā)新股造成的，這并不利于a股市場(chǎng)的發(fā)展，本質(zhì)上，融資功能是任何股票市場(chǎng)的核心，投資和價(jià)值發(fā)現(xiàn)這是閆生附帶的產(chǎn)品，并不是市場(chǎng)成立初衷，我們總不能是為了成立一個(gè)比傳統(tǒng)賭場(chǎng)更大的在線賭博平臺(tái)，而發(fā)展股市的吧？無論是牛市熊市，只要股票能發(fā)行出去，那么就發(fā)行。發(fā)行不出去，爛在券商手里面的風(fēng)險(xiǎn)，券商因?yàn)槌袚?dān)。需要券商更好的研究企業(yè)，不是不是企業(yè)都能上市的，確保企業(yè)的基本面優(yōu)秀，即使賣不出去，券商也能長(zhǎng)期持股獲得回報(bào)，只有發(fā)行新股不是穩(wěn)占不賠，券商才能更專業(yè)，股市場(chǎng)現(xiàn)在不成熟，主要是市場(chǎng)規(guī)模太小，容易暴漲暴跌，更應(yīng)該持續(xù)的發(fā)行股票，逐漸增大股票市場(chǎng)規(guī)模，規(guī)律逐漸大起來，擁有更多上市公司，今后短期波動(dòng)也會(huì)更低！至于，代替凍結(jié)新股發(fā)行的利好方案，建議可以引進(jìn)保險(xiǎn)公司的資金，投資股票市場(chǎng)。畢竟，保險(xiǎn)公司的保費(fèi)，是需要通過多元化投資，來實(shí)現(xiàn)保值增值?！?br/>
    對(duì)于林棋的私人建議，國(guó)內(nèi)的管理層也是虛心接受。

    以至于，94年7月三大救市利好，變成了——“允許保險(xiǎn)資金投資股票市場(chǎng)、允許券商融資、成立中外合資基金”！

    原本的三大救市政策，主要是心理層面給投資者安撫。

    其實(shí)，在林棋看來，宏觀層面上，a股市場(chǎng)之所以低迷，其實(shí)跟目前國(guó)內(nèi)的無風(fēng)險(xiǎn)收益較高有關(guān)。

    投資長(zhǎng)期債券和儲(chǔ)蓄存款，這個(gè)年代都可以做到15的年化收益率。相當(dāng)于是買入667倍市盈率的股票。667年就可以翻一倍，不僅僅風(fēng)險(xiǎn)比股票市場(chǎng)更低，且估值比股票市場(chǎng)也便宜的多。

    就算是94年暴跌的股票市場(chǎng)，整體市盈率也是達(dá)到13倍。也就是說，目前相對(duì)于債券、儲(chǔ)蓄而言，股票市場(chǎng)的靜態(tài)收益率太低了。

    而正常而言，股票市場(chǎng)的具備投資價(jià)值，應(yīng)該是收益率是無風(fēng)險(xiǎn)收益率的2倍。比如，市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)利率可以年化15，那么，股票市場(chǎng)權(quán)益類資產(chǎn)如果年化回報(bào)率達(dá)30，那么，絕對(duì)會(huì)吸引大量資本抄底。

    那就意味著市場(chǎng)平均市盈率333倍，這種美夢(mèng)，幾乎是不可能的！

    當(dāng)然了，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，上市公司的長(zhǎng)期回報(bào)率是會(huì)比債券、儲(chǔ)蓄更高。也正是因此，盡管目前a股市場(chǎng)的上市公司的盈利水平，甚至還不如債券和儲(chǔ)蓄利率高。但是……林棋知道很多優(yōu)質(zhì)的公司，未來是會(huì)幾十倍百倍甚至千倍的成長(zhǎng)。

    但是，未來利率會(huì)不斷的走低，無論是國(guó)債還是儲(chǔ)蓄。

    也正是因此，目前任何時(shí)期買入低估的優(yōu)質(zhì)公司股票，都是對(duì)的。甚至，就算是眼光很差，買入一些垃圾公司，也沒關(guān)系……因?yàn)?，是a股市場(chǎng)上市公司的殼資源，未來是會(huì)升值的！一個(gè)幾千萬上億的垃圾公司，如果將資產(chǎn)負(fù)債剝離干勁，二十年后，僅僅是殼資源，應(yīng)該可以價(jià)值10億以上。這還是熊市的估值，如果是牛市的情況下，資產(chǎn)負(fù)債剝離之后，殼資源價(jià)值幾十億也不是沒可能。

    為了配合國(guó)內(nèi)金融管理層發(fā)布的最新利好，新棋保險(xiǎn)公司宣布：“新棋保險(xiǎn)公司，目前已經(jīng)買入2億元a股市場(chǎng)的股票，目前，每個(gè)月都不低于3億元的保費(fèi)資金，其中10的將會(huì)用于配置于股票市場(chǎng)。新棋保險(xiǎn)公司，將會(huì)長(zhǎng)期進(jìn)行價(jià)值投資，持續(xù)買入一些基本面優(yōu)秀，治理水平優(yōu)秀，能夠長(zhǎng)期增長(zhǎng)的上市公司股權(quán)……”

    隨著新棋保險(xiǎn)宣布正在持續(xù)買入a股市場(chǎng)股票之后，人壽、人保、平安等等保險(xiǎn)公司，也先后宣布，手握大量保費(fèi)資金，會(huì)擇機(jī)配置a股市場(chǎng)股票資產(chǎn)。

    各大保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的一起發(fā)力，不僅僅帶來持續(xù)的增量資金，更關(guān)鍵的是，帶給a股市場(chǎng)更多的信心。

    所以，在進(jìn)入94年8月份之后，深圳市場(chǎng)在深發(fā)展、萬科a的帶動(dòng)下，氣勢(shì)如虹的啟動(dòng)連續(xù)暴漲。從8月1日開始，五個(gè)交易日，深發(fā)展從783元每股，暴漲至1145元每股。

    而萬科公司則是在7月份，已經(jīng)開始因?yàn)樾聞?chuàng)業(yè)系定向增發(fā)的新股，從5元每股反彈到9元每股，只不過，之后又是跌回至65元每股。但是8月1日開始，8月份首個(gè)交易日，既因?yàn)槟壳癮個(gè)市場(chǎng)暫時(shí)取消了漲停跌停制度，暴漲至108元每股，至于8月5日收盤，更是漲至1567元每股，股價(jià)已經(jīng)超過了此前，萬科公司向新棋未來控股公司15元每股定向增發(fā)的1億股的定價(jià)。

    其他的上市公司，基本上出現(xiàn)齊漲齊跌現(xiàn)象，所以，深證成分股指數(shù)也是從1000點(diǎn)以下，5個(gè)交易日，暴漲50，破1500點(diǎn)！

    上交所的行情，也是差不多。上證綜指，從上周末，7月29日周五的32589點(diǎn)，暴漲至68304點(diǎn)。放在十多年后，可能是不可能的事情，五個(gè)交易日，指數(shù)翻倍？后市就算是牛市行情中，一年翻一倍的行情，也是罕見的。

    但是，現(xiàn)在由于股票交易市場(chǎng)不成熟，上市公司數(shù)量少，盤子小。少量資金涌入，就可能出現(xiàn)齊漲齊跌現(xiàn)象。

    而且，這么不成熟的市場(chǎng)，居然連漲跌停制度都沒有，自然是出現(xiàn)了讓管理層很無語(yǔ)的一幕。

    五個(gè)交易日的漲幅，可能比很多國(guó)家長(zhǎng)期牛市五年的漲幅都要多！5年一倍，應(yīng)該是比較不錯(cuò)的慢牛行情，但是……94年a股就是這么瘋狂，五個(gè)交易日就可以實(shí)現(xiàn)一倍行情。

    不過，這也屬于正常，a股市場(chǎng)現(xiàn)在還是嬰幼兒，躁動(dòng)的熊孩子，總不能用成年人老年人的標(biāo)準(zhǔn)要求。

    而在8月5日，聯(lián)想集團(tuán)向深交所提交了上市申請(qǐng)……之所以是深交所，也是因?yàn)?，林棋跟深交所的關(guān)系更好。深交所上市，不僅僅能給深圳這邊貢獻(xiàn)政績(jī)，更關(guān)鍵的是，上市的效率會(huì)比上交所更快一些。

    聯(lián)想計(jì)劃在今年內(nèi)上市融資，不選香港聯(lián)交所的話，國(guó)內(nèi)深交所顯然是更合適的選擇。