?這一天，張進走到了一個賴姓中年人的身前。屏幕一大堆數(shù)字和字母，很容易看‘花’眼，正是顯示的期權(quán)行情。期權(quán)價格有高有低，張進忍不住問道：“怎么價格差異這么大？”

    老賴叫賴炳松，大家都習慣叫他老賴。他似乎心情很好，回答道：“期權(quán)有太多影響價格的因素存在：一是執(zhí)行價格的價內(nèi)、價外程度，期權(quán)越是處于價內(nèi)，其內(nèi)在價值和價格就越高；二是存續(xù)時間的長短，距離行權(quán)日時間越長，價格就越高；三是引伸‘波’幅的大小，當引伸‘波’幅上升時，期權(quán)價格會調(diào)高，而當引伸‘波’幅下降時，期權(quán)價格將調(diào)低。”

    “前兩個因素，我看了一些書之后已經(jīng)差不多懂了，那個引伸‘波’幅還不太明白，你能不能再給我講解講解。”張進這兩天不時的跑書店，期權(quán)方面的書沒有少翻。

    老賴點點頭，繼續(xù)解說道：“引伸‘波’幅又叫隱含‘波’動率，一般是將市場上的期權(quán)‘交’易價格代入期權(quán)理論價格模型

    張進‘摸’了‘摸’腦袋：“哦，有些懂了！”

    看了一會兒行情，張進忽然又拋出一句：“假設(shè)香港股市將要大跌，應該怎么做呢？”

    老賴不假思索的答道：“當然是沽空恒指期貨啦！”老賴炒期貨比較多，說完后覺得漏了什么，又補充道：“當然，你也可以買進看跌期權(quán)，香港也叫認沽期權(quán)！”

    “看跌期權(quán)？”期權(quán)和期貨一字之差，卻有著天壤之別。張進這些天看書也有些體會，他追問道：“那么，要怎么‘操’作呢？”

    “首先預估下跌的時間和幅度，根據(jù)這個時間和幅度來決定要買進的看跌期權(quán)的執(zhí)行價位和到期月份，使盈利最大化。”

    “能不能具體細說！”

    “好，我就說說吧！”老賴打開了話匣子，又繼續(xù)講解道：“比如，你預感到香港恒生指數(shù)將要在9月份大跌，從16000多點跌到14000點，你可以在暴跌之前，恒指還在16000點的時候，例如9月1日，‘花’50點的期權(quán)費（每點50港元，也就是2500港元），買進9月份到期執(zhí)行價為15000點的恒指看跌期權(quán)。當然，你要買得到才行。等到9月25日恒指跌到14000點的時候，你的這張恒指看跌期權(quán)至少價值1000點，你可以選擇賣掉這張期權(quán)平倉，也可以考慮在9月30日到期后行權(quán)。9月25日的時候期權(quán)價值1000點，那就是50000港元了。從50點2500港元到1000點50000港元，一個月不到的時間你就翻了20倍?！?br/>
    “這么厲害！”張進心想，這簡直就是為自己量身定做的嘛！

    “是的，期權(quán)做好了，翻個幾十上百倍很正常！”

    “假設(shè)香港恒生指數(shù)在未來三個月內(nèi)跌到10000點，我要翻1000倍，應該怎么做呢？”

    張進說出來還不覺得怎么樣，老賴心里卻翻起驚濤駭‘浪’。沒想到這小子居然這么狠，要翻1000倍。不過，假設(shè)畢竟是假設(shè)，先不論恒生指數(shù)能不能跌到10000點，就算能，那也不是容易的事情。

    不過，他還是耐心的講解道：“如果恒指真的在三個月內(nèi)能跌到10000點，要翻1000倍還是有可能的。你可以采取兩種方式，一是買進最價外最便宜的看跌期權(quán)，持倉到到期日行權(quán)，這種方式不怕中途反彈，但將近三個月的存續(xù)期太長了，恐怕不容易買到。二是中途要換手，8月份買進9月到期的，到了9月份再換成10月的，這種方式就怕9月恒指反彈了，那時候有可能會虧光的?！?br/>
    張進不說話了，此刻他正在認真的計算得失。他依言看了看10月份到期的看跌期權(quán)價格，執(zhí)行價12000點的要27點每張，這樣的話，恒指跌到10000點能翻74倍。張進嫌太少。執(zhí)行價12000點以下的看跌期權(quán)價格也少不了多少，算來算去，最多能翻100倍的樣子?？磥碇荒懿扇〉诙N方式了。

    8月15日，電匯的1000港元終于在上午到賬，張進可以進行‘交’易了。買期權(quán)要‘交’手續(xù)費，恒指期貨和期權(quán)都是雙邊200港元每張。這個手續(xù)費包含了期貨公司的傭金和其它所有費用（‘交’易所費用10港元、證監(jiān)會征費1港元、投資者賠償征費0.5港元）。這樣，張進只能買進少量便宜的期權(quán)。

    張進來到一臺電腦前面查看行情。當日香港恒生指數(shù)開在16504點，較昨日收盤價高6點。經(jīng)過短暫沖高到16556點之后，此時正處于16500點的開盤價附近振‘蕩’。

    看了一下行情，執(zhí)行價為12800點的9月恒指看跌期權(quán)報價為21點，張進連一張都買不起。執(zhí)行價為12600點的9月恒指看跌期權(quán)報價為16點，加上手續(xù)費，張進剛好可以買一張。

    小客戶一般共用證券行的電腦自助下單。也有些客戶通過電話委托或填寫‘交’易指令等方式，讓證券行通過終端機發(fā)送到‘交’易所進行‘交’易。張進在電腦上，通過自助下單的方式，以16點的期權(quán)費買進了一張執(zhí)行價為12600點的恒指9月看跌期權(quán)。賬戶資金只一下就‘花’得一分不剩了。

    張進下單，老賴也看到了。這時候他說道：“買進期權(quán)的好處：一是止損容易。因為付出的金額就是止損額。而期貨如果大幅高開或低開，可能無法及時止損。尤其恒生指數(shù)往往受美盤影響較大。二是‘操’作簡單。買了放那兒。不存在保證金夠不夠之類的麻煩。你這張期權(quán)用了你全部的資金，到9月底結(jié)算時，如果恒生指數(shù)在12600點以上，你將虧掉你全部的錢，只有恒生指數(shù)跌到12580點以下，你才能盈利。”

    （注：本書中的香港恒生指數(shù)是查詢澎博軟件行情數(shù)據(jù)而來，可能和某些資料稍有出入，敬請見諒?。?br/>