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    他們告訴我，對(duì)像我這把年紀(jì)的人來說，買這埃迪·康托爾只股票比較合適。這個(gè)建議確實(shí)管用。僅僅一個(gè)星期，我就成為老年人了。

    在討論游戲規(guī)律之前，我們首先了解一些基本術(shù)語。

    三種圖形

    本書所用的價(jià)格曲線稱為圖形，它具有一定的含義。當(dāng)閱讀此書看這些圖形時(shí)，你就成為一個(gè)圖學(xué)家了。這些圖形大部分是條形圖，每條線表示一天的價(jià)格范圍，一周的交易可以表示如下：

    條形線上的那條短的水平線表示當(dāng)日收盤價(jià)，這通常是多空雙方搏斗一天的短線妥協(xié)結(jié)果，它較好地表現(xiàn)了市場(chǎng)供求關(guān)系。當(dāng)你研讀條形圖判別后市走勢(shì)時(shí)，最好集中精力于收盤價(jià)。

    條形圖的一種簡單變形是折線圖，它僅僅表示收盤價(jià)的變化規(guī)律，如下圖所示：

    折線圖所表示的信息沒有條形圖豐富，但它簡潔明了。

    上漲市場(chǎng)和下跌市場(chǎng)

    市場(chǎng)有漲有跌，描述漲跌有專用術(shù)語。在較長時(shí)間范圍內(nèi)保持上升趨勢(shì)的市場(chǎng)稱為牛市，如果市場(chǎng)下跌，則稱為熊市。看漲的人是牛氣沖天，看跌的人則是熊氣彌漫。人們不清楚這種牛熊表示方法的起源，但流行的解釋是牛總是昂著頭（= 上漲），而熊總是耷拉著腦袋（= 下跌）。事實(shí)上，牛在向前沖時(shí)頭也是低著的，這又多了一層相反的意思。

    當(dāng)市場(chǎng)上漲時(shí)，牛氣的人買進(jìn)，稱為多頭，當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)他賣出。如果他離開市場(chǎng)，術(shù)語稱他在旁觀或觀望。

    如果一個(gè)投資者非常熊氣，他會(huì)提前賣出他的股票。設(shè)想一個(gè)小麥農(nóng)場(chǎng)主，他計(jì)劃9 月份收獲大量小麥。但在2 月份，他就有一種強(qiáng)烈的預(yù)期，今年小麥會(huì)有一個(gè)好收成，小麥將供過于求，價(jià)格看跌。因此他立刻賣出他的小麥，但交貨還是在9 月份。他賣出了他現(xiàn)在還沒有但預(yù)期將會(huì)有的東西，在期貨市場(chǎng)，他的小麥頭寸稱為空頭，他這樣做的唯一動(dòng)機(jī)是為了防范預(yù)期價(jià)格下跌，他是一個(gè)對(duì)沖商。在小麥安全收獲之前，他不會(huì)再有任何新的舉動(dòng)，直到交割他的小麥，通過實(shí)物完成他的合約。

    但是我們假設(shè)到了3 月份，小麥價(jià)格的下跌已經(jīng)超過他的設(shè)想值，他可以買回在同一天交割的與他賣出數(shù)量相同的小麥。這將令他獲得一筆投機(jī)利潤，此時(shí)他不再是個(gè)對(duì)沖商，而是一個(gè)投機(jī)客。這種目的在于從價(jià)格下跌中獲利的交易稱為賣空。

    作為投機(jī)客，賣空的一個(gè)關(guān)鍵步驟是遲早必須買回你的合約，以便結(jié)束這筆交易。但是如果到時(shí)候沒有人愿意賣，那你無論出多高的價(jià)，都必須找到一個(gè)賣家。此時(shí)，價(jià)格可以火箭般快速上漲。如果真的發(fā)生這種情況，我們稱之為“軋空”或“逼空”。這種情況在19 世紀(jì)中葉經(jīng)常出現(xiàn)，那個(gè)年代策劃軋空被認(rèn)為是一個(gè)職業(yè)交易商所必須通過的終極測(cè)試。一次“船長”范德比爾特考慮軋空丹尼爾·德魯，德魯請(qǐng)求他的寬恕，范德比爾特說：

    誰賣出不屬于他自己的東西，誰就必須買回來，或者蹲監(jiān)獄。

    如今已經(jīng)很少見到軋空，但它確實(shí)存在。

    一些特殊的投資工具

    很多市場(chǎng)都有一些特殊的金融工具，利用這些工具既容易做空又容易做多，這些工具就是期貨和期權(quán)。

    期貨是在證券交易所上市交易的某種證券或商品的一種標(biāo)準(zhǔn)合約，它以預(yù)先確定的價(jià)格在預(yù)先確定的日期交割。如果史密斯先生買了在3 月份交割的美國國債，他現(xiàn)在就要確定價(jià)格，但他必須等到3 月接貨，到那時(shí)他才完成支付。

    與此同時(shí)布朗先生可以賣空該合約，以后再買回來（到時(shí)可能以更低的價(jià)格買回），通過買賣價(jià)差獲利。如同傳統(tǒng)的牛市和熊市交易，這樣做的好處是，只要正確判斷出市場(chǎng)的運(yùn)行方向，則無論市場(chǎng)上漲還是下跌都可以獲利。另一個(gè)好處是只需適當(dāng)擔(dān)保。也就是說，事先只要存上一筆相當(dāng)于合約總額的很少一部分的保證金即可。

    一類有趣的期貨是指數(shù)期貨，它由一個(gè)國家最具代表性的股票組成（在期貨合約中被稱為“基礎(chǔ)證券”）。如果你認(rèn)為股票指數(shù)會(huì)跌，你唯一要做的就是賣空指數(shù)期貨，以便從價(jià)格下跌中獲利。許多大的證券市場(chǎng)都有這類合約。

    期權(quán)與期貨相類似。原則上，期權(quán)是一類合約，在考慮了適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)后，虧損的風(fēng)險(xiǎn)被限制在一定范圍內(nèi)，而贏利則沒有上限（如果不是買進(jìn)期權(quán)而是賣出期權(quán)，則情況完全相反。邏輯上，投機(jī)客一般都愿意賣出期權(quán)，因?yàn)槠骄燥L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)超過實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)）。期權(quán)提供了一些額外機(jī)會(huì)，但它有些復(fù)雜。為簡單起見，本書不再進(jìn)一步討論期權(quán)問題。

    期貨和期權(quán)還可以用于外匯交易，當(dāng)然最常用的金融工具是遠(yuǎn)期外匯合約。遠(yuǎn)期外匯合約是一種限時(shí)交易，投資者在一種外匯上做多，同時(shí)在另一種外匯上做空。當(dāng)頭寸接近時(shí)，要么贏利，要么虧損，除非價(jià)格沒有變化。利潤源自多頭外匯的附加利息減去支付給空頭外匯的利息之差，這實(shí)際上也是一種虧損。

    有時(shí)投資者也會(huì)看多傳統(tǒng)弱勢(shì)貨幣，看空傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)貨幣，其原因是弱勢(shì)貨幣的利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于強(qiáng)勢(shì)貨幣的利率，兩者之間的利差帶來的利潤有可能超過價(jià)格變化帶來的損失，這稱為利率套利。出售弱勢(shì)貨幣的一方往往是商業(yè)公司，而買家大多是職業(yè)投機(jī)客。

    上述靈活的投資工具得到廣泛使用，由此導(dǎo)致的一個(gè)后果是上升市場(chǎng)和下降市場(chǎng)的差異沒有以前那么大。本書在討論牛市和熊市時(shí)還要用到這個(gè)結(jié)論。

    圖形的選擇

    最后一個(gè)問題是市場(chǎng)。本書用做范例的技術(shù)圖形源于流動(dòng)性大的市場(chǎng)，這對(duì)于理解市場(chǎng)動(dòng)力學(xué)尤為重要。本書的例子包括利率市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、指數(shù)期貨市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、貴金屬市場(chǎng)和商品期貨市場(chǎng)。

    讀者可能會(huì)覺得奇怪，怎么商品期貨市場(chǎng)也包含在內(nèi)，咖啡、銅和石油與股市有什么關(guān)系？事實(shí)上，不僅有關(guān)系，而且很密切。到目前為止，國際上絕大多數(shù)商品是通過證券交易所完成交易的，價(jià)格取決于那些根本就不需要這些商品的投機(jī)商的投機(jī)活動(dòng)。（如果這些投機(jī)商手里有賣不出去的商品，他們會(huì)覺得很恐懼！）每天24 小時(shí)，全球各地的人們仔細(xì)研究生豬、活羊或銅錠的價(jià)格走勢(shì)，其目的僅僅是回答一個(gè)永恒不變的問題：市場(chǎng)處于什么狀態(tài)？

    有關(guān)術(shù)語就講到這里。有了上述基礎(chǔ)，我們就可以開始討論關(guān)于時(shí)間和無知的神秘力量的四項(xiàng)基本原理。